犹如滚石：变革潮流中的民办教育

　　编者按：民办教育领域的投资，是近年来资本市场的热点，也是国家政策层面较为关切的问题，不久前，国务院常务会议就提出了研究加大教育领域对民间投资的开放力度。市场需求的驱动、政策改革的利好、民间资本的参与，处于变革潮流中的民办教育，犹如一块滚石，正在路上寻找更好的答案。

　　即将进入十月下旬，翘首以盼的《民办教育促进法》修订案的三审，仍未提上全国人大常委会的议程，民办教育改革中的产权、税收、预留发展基金等关键问题仍有待落定。这场为民办教育发展寻找更好答案的改革，成为了所有参与者的冀望。

　　与民办教育产权密切相关的是民办教育学校的身份属性。于今年4月份通过的《民办学校分类登记实施细则》和《营利性民办学校监督管理实施细则》，已将民办学校身份属性清晰化：未来，民办教育机构可自主选择登记为营利性或非营利性机构，并实行分类管理。营利性构学校有望通过股权激励等方式，改变教师报酬结构，吸引更多优秀教师加入;非营利性学校也有望获准登记为民办事业单位，获得土地、税收、贷款等方面优惠。

　　此前，“非营利性民办”的身份颇为尴尬——在财税优惠或政策扶持方面被以企业身份对待，而在产权利益归属方面则被以事业单位身份对待。实施分类管理后，民办学校的尴尬身份随之破解，对民办学校进行监管过程中的主观性和套利性趋向问题将在很大程度上得以避免。

　　除了破解身份难题之外，教育资产证券化问题也在探索中。

　　据不完全统计，国内教育行业资产证券化率长期处于较低水平，截止 2015年，我国教育资产证券化率仅为4.3%。随着民办教育机构的营利性得到确认，教育资产证券化进程有望得以推动。在民办机构占比较高的职业教育、幼儿园等领域，因其开放程度较高和政策环境相对宽松，在市场化运作方面较其他诸如民办学历教育领域要充分，它们在教育资产证券化和行业兼并重组方面的步伐将会被进一步加快。

　　虽然《民办教育促法》修订案仍未尘埃落定，资产证券化问题尚未明确，但是民间资本大潮在民办教育领域已是渐渐涌动，优质教育资产在资本市场中显得稀缺且备受青睐。目前，已有多家A股上市公司对教育产业板块进行布局，而在香港H股市场中，例如，在教育全产业链进行全球化投资布局的中国首控集团有限公司(“首控集团”，1269.HK)，更是依托大规模的教育产业基金，既对未上市的民办教育机构如昆明艺术职业学院等进行投资并购，也对已上市的教育股如成实外教育(1565.HK)等进行投资。民间资本对民办教育的投资热情，由此可见一斑。

　　未来，除了首控集团和A股中许多对民办教育板块进行投资布局的上市企业外，将有更多的企业或教育产业基金积极参与到民办教育的投资和发展中，共同推动民办教育的改革和发展。